马斯克再掀资本狂潮：SpaceX 万亿 IPO 将至，太空经济迎变局

2025 年 12 月，埃隆・马斯克旗下的太空探索公司 SpaceX 传出重磅消息 —— 其首次公开股票发行（IPO）计划正加速推进，目标募资规模超 300 亿美元，估值直指 1.5 万亿美元。这一数字不仅逼近沙特阿美 2019 年上市时的市值纪录，更有望超越其 290 亿美元的募资规模，成为全球史上最大 IPO，瞬间点燃全球资本市场的热情与争议。

作为太空探索领域的领军者，SpaceX 的 IPO 计划早已暗流涌动。据知情人士透露，公司管理层及顾问团队正全力推进上市进程，目标窗口锁定 2026 年中至下半年，但受市场环境等不确定因素影响，上市时间也可能推迟至 2027 年。财务数据显示，SpaceX 预计 2025 年营收可达 150 亿美元，2026 年将进一步增至 220 亿至 240 亿美元，其中 Starlink 星链业务贡献了绝大部分收入。马斯克此前也在社交媒体上强调，SpaceX 多年来持续保持正向现金流，并通过每年两次的定期股票回购，为员工和投资者提供充足流动性，为 IPO 奠定了坚实基础。
支撑起这万亿估值故事的，是 SpaceX 三大相互支撑的业务支柱。首先是火箭发射服务，猎鹰 9 号火箭的重复使用技术已日臻成熟，将单次发射成本压低至约 1500 万美元，远低于传统火箭 6000 万至 1 亿美元的成本区间，成功实现从 "成本中心" 向 "利润中心" 的转型，为公司提供稳定现金流。其次是 Starlink 卫星互联网业务，目前已拥有约 800 万活跃用户，加之尚未充分开发的海事、航空及政府市场，增长潜力可观。最具想象力的则是处于早期阶段的太空数据中心计划，该计划拟将数据中心部署于地球轨道，利用太空低温环境降低散热成本，通过激光传输数据，摩根士丹利研报指出，这一设想若成真，将彻底颠覆云计算产业。


SpaceX 的 IPO 消息已在资本市场引发连锁反应。同意向其出售频谱许可的 EchoStar 盘中一度上涨 12%，创下日内新高；太空运输公司 Rocket Lab 股价也上涨 3.6%，彰显了太空经济概念的联动效应。但行业内的担忧同样存在，部分传统航空航天公司 CFO 私下表示，SpaceX 的超高估值可能扭曲整个行业的资本配置，导致投资者对太空公司的盈利预期趋于不切实际，给仍处亏损阶段的技术研发型企业带来融资压力。国际投行分析指出，这一现象背后是太空经济从 "国家主导" 向 "私人资本驱动" 的深刻转型，据摩根大通测算，到 2040 年全球太空经济规模将从当前的约 4470 亿美元增长至 1 万亿美元以上，而卫星互联网、太空制造、太空旅游等商业应用将成为主要驱动力，SpaceX 恰好在这些领域均有深度布局。
从战略层面看，SpaceX 的上市之路并非一帆风顺，而是经历了多次调整。早期公司曾计划将 Starlink 业务分拆上市，让市场分别评估火箭业务与卫星互联网业务的价值；但随着火箭业务盈利能力提升，两大业务的协同效应日益凸显 —— 火箭发射能力为 Starlink 提供低成本卫星部署优势，Starlink 的收入则反哺新一代星舰研发，这种 "自给自足" 的商业模式促使公司最终选择整体上市。财务上的独立性也让 SpaceX 拥有了选择上市时机的主动权，能够从容应对动荡的市场环境。

万亿估值背后，SpaceX 也面临多重隐忧。按 2026 年预计营收计算，其市销率将高达 62.5 倍，远超当前科技公司的平均水平；对马斯克个人魅力与决策的高度依赖，引发了机构投资者对 "关键人物风险" 的担忧；蓝色起源、联合发射联盟等竞争对手在火箭领域加速追赶，OneWeb、亚马逊柯伊伯计划等也在卫星互联网领域展开激烈竞争；此外，太空轨道资源与无线电频谱分配日益紧张，各国监管趋于严格，Starlink 卫星已因影响天文观测遭到天文学界批评，而新一代星舰的商业化进程及太空数据中心的技术突破仍存在不确定性。

面对这场备受瞩目的 IPO，机构投资者呈现明显分歧。成长型投资者尤其是聚焦颠覆性技术的基金表现出浓厚兴趣，将太空经济视为人类下一个增长前沿，愿意为 SpaceX 的长期潜力支付溢价；价值型投资者则更为谨慎，认为其估值已透支未来多年增长，选择观望其增长承诺的兑现情况。国际投行态度也有所分化，高盛、摩根士丹利等积极推动科技公司上市的机构青睐有加，传统投行则保持审慎。值得关注的是，阿联酋、沙特阿拉伯等国的主权财富基金和中东资本对太空经济表现出特殊兴趣，有望成为此次 IPO 的重要参与者。
从德州星舰基地指向火星的雄心，到总部中庭悬挂的回收火箭所承载的探索精神，SpaceX 正试图将人类 "走出摇篮" 的梦想转化为商业现实。如今，这艘承载着太空探索使命的 "巨轮"，即将带着全球资本的期待与疑虑，驶入公开市场的无垠海洋。这场史上最大 IPO 的最终结局如何，不仅将决定 SpaceX 的未来，更可能重塑整个太空经济的格局与走向。